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Na quinta-feira (27), a gestora VanEck fez um movimento ousado ao solicitar a abertura de um ETF à vista de Solana junto à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Quando a gestora protocolou esse pedido, o preço da SOL disparou mais de 8% devido ao otimismo de que a SEC possa aprovar esse produto.
Embora vários participantes do mercado tenham começado a prever o cronograma para a aprovação, as chances de a SEC aceitar o novo ETF ainda são baixas. Além disso, o pedido da VanEck contém alguns detalhes importantes que mencionam os riscos envolvidos, como a alta concentração da SOL e o mecanismo de consenso da blockchain.
Ao contrário dos ETFs à vista de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH), a proposta do ETF de Solana à vista da VanEck é única, fazendo da empresa pioneira. Não há nenhum tipo de negociação de SOL no mercado tradicional, nem mesmo nos mercados futuros.
O único fundo que investe na criptomoeda é o Grayscale Solana Trust (GSOL), que é fechado apenas para clientes institucionais. Por isso, as chances de aprovação são mais baixas. Além disso, ao contrário de outras aplicações de ETF, o pedido de VanEck também lista um risco específico de propriedade concentrada de SOL.
De acordo com o documento da VanEck, em novembro de 2023, as 100 maiores carteiras da Solana detinham quase um terço de todas as SOL em circulação. Considerando a oferta atual da SOL em mais de 462 milhões de unidades, isso dá cerca de 151 milhões de SOL nessas carteiras.
“Como resultado desta concentração de propriedade, grandes vendas ou distribuições por parte desses detentores poderiam ter um efeito adverso no preço de mercado”, observou VanEck.
A descentralização de tokens é de extrema importância para investidores e reguladores. Assim, esta propriedade concentrada de Solana pode não agradar à SEC e pode ser um obstáculo na aprovação do pedido da VanEck.
No início deste ano, ao aprovar o ETF de Bitcoin à vista, a comissária da SEC, Caroline Crenshaw, também expressou preocupação semelhante sobre a propriedade do Bitcoin, explicando por que ela discordou da aprovação.
Só que a concentração da maior criptomoeda do mundo é bem menor. O site Bit Info Charts mostra que as 107 maiores carteiras detêm apenas 16%, menos da metade da concentração observada na Solana. Da mesma forma, as 100 principais carteiras da rede Ethereum possuem 19% do fornecimento de ETH.
No entanto, Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, rejeitou as preocupações afirmando que a própria rede blockchain Solana é descentralizada e pode mitigar esse problema.
O segundo problema que a VanEck também identificou tem a ver com o mecanismo de consenso da Solana. Ao contrário de outras redes, que utilizam Prova de Trabalho (PoW) ou Prova de Participação (PoS), a Solana usa um modelo exclusivo de consenso chamado Prova de História (PoH).
A PoH permita que a Solana processe transações mais rapidamente do que outras blockchains, chegando a milhares de transações por segundo. No entanto, a rede sofreu com longas interrupções no passado, que chegaram a durar várias horas e interromper a produção de blocos.
No seu pedido, a VanEck destaca que parte dessas paralisações ocorreu devido a problemas com PoH nos últimos anos. A SEC pode levar isso em consideração ao decidir sobre a aprovação do ETF Solana, visto que futuras paralisações poderiam afetar as cotas do ETF na bolsa.
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